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化工17年前三季度,業(yè)績表現(xiàn)靚麗。2017年前三季度,基礎化工行業(yè)實現(xiàn)累計營業(yè)總收入8834.3億元,同比增長36.6%,實現(xiàn)累計歸母凈利潤為606.5億元,同比增長72.6%,行業(yè)整體凈利率為6.8%,處于歷史中上游水平,營業(yè)收入和歸母凈利潤增速均創(chuàng)近4年來新高。
18年行業(yè)整體跟隨大市。我們認為部分行業(yè)盈利能力改善將能維持,依舊看好行業(yè)改善確定性較強的行業(yè),其龍頭企業(yè)將不斷溢價。石化關注油價再平衡,推薦PTA-聚酯產(chǎn)業(yè)鏈(民營大煉化),看好天然氣的歷史發(fā)展機會;基化建議關注盈利持續(xù)改善的農(nóng)藥、純堿、氯堿、鈦白粉,寡頭格局話語權(quán)突出的MDI、維生素行業(yè),以及底部向好的化肥、輪胎等行業(yè)。此外,聚焦真成長行業(yè),繼續(xù)看好鋰電新材料、電子化學品和空氣凈化新材料。
尋找行業(yè)改善確定性:與以往不同的是,此輪化工產(chǎn)品的上漲主要來自于成本驅(qū)動和供給側(cè)改革的力量,雖部分階段疊加需求提振,但供給端邏輯貫穿整個周期。由于預期宏觀經(jīng)濟觸底企穩(wěn)、供給側(cè)改革將持續(xù)發(fā)力以及環(huán)保態(tài)勢將保持緊繃,我們認為落后產(chǎn)能退出是大趨勢,部分行業(yè)運行的宏觀環(huán)境已經(jīng)發(fā)生較大改變,盈利能力改善將能維持,我們依舊看好行業(yè)改善確定性較強的行業(yè),其龍頭企業(yè)將不斷溢價。
聚焦真成長。繼續(xù)看好鋰電新材料,重點關注上游資源類標的、鋰電隔膜領域和鋁塑膜材料相關機會;電子化學品因18、19年下游晶圓廠和面板廠的大規(guī)模擴產(chǎn)釋放,需求和國產(chǎn)化要求顯著提升;我國空氣凈化器與新風系統(tǒng)市場尚處于起步階段,建議關注空氣凈化新材料。
風險提示:環(huán)保趨勢不及預期的風險、產(chǎn)能擴充超預期的風險和原材料大幅波動的風險
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